Voix de la Finance

François Paulus est cofondateur et Chairman de Breega, l’un des acteurs majeurs du VC européen, avec près de 700 M€ sous gestion.

Ingénieur de formation (Télécom Paris), passé par le conseil, les télécoms et plusieurs aventures entrepreneuriales, François a traversé plus de trente ans de transformations technologiques : libéralisation des télécoms, bulle internet, naissance du venture en Europe, puis structuration progressive d’un véritable écosystème tech continental.

Avant Breega, il cofonde et développe plusieurs entreprises, vit des succès spectaculaires comme Neuf Cegetel, mais aussi des périodes de quasi-faillite, d’endettement massif et de prise de risques personnels extrêmes — jusqu’à investir l’intégralité de ses économies dans ses projets.

En 2012, avec ses associés, il crée Breega avec une conviction forte : le VC ne doit pas être un simple métier financier, mais un métier d’entrepreneurs au service d’autres entrepreneurs.

Ils construisent ainsi un modèle singulier, combinant fonds d’investissement et plateforme opérationnelle (recrutement, gouvernance, coaching, scaling), pensée comme un véritable partenaire de long terme pour les fondateurs.

Dans cet épisode, François revient avec une grande franchise sur :
- les réalités souvent invisibles de l’entrepreneuriat et du venture
- les difficultés concrètes de lever un premier fonds sans réseau institutionnel
- l’importance de l’accompagnement opérationnel au-delà du capital
- les excès des valorisations post-2021 et leurs conséquences
- la montée en puissance du marché secondaire dans l’écosystème VC
- les différences structurelles entre Europe et États-Unis

Il partage aussi en détail l’histoire d’Exotec, l’une des plus grandes réussites industrielles françaises récentes, passée d’un simple prototype à une scale-up mondiale valorisée plusieurs milliards, avec un multiple supérieur à x50 pour Breega.

Enfin, François délivre un message lucide aux fondateurs, aux jeunes investisseurs et aux professionnels de la tech : choisir ses partenaires avec soin, accepter les cycles, ne pas se laisser aveugler par les modes, et surtout construire sur le long terme.

Une conversation rare, honnête et profondément instructive, à la croisée de l’entrepreneuriat, de l’investissement et de l’économie réelle.

Merci François Paulus,
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Jean-David Chamboredon est le cofondateur et CEO d’ISAI, l’une des plateformes d’investissement tech les plus singulières de l’écosystème français.

Polytechnicien de formation, ancien de Capgemini puis du family office de Bernard Arnault, Jean-David a traversé plus de vingt-cinq ans d’histoire de la tech : l’Internet des années 90, l’éclatement de la bulle, la naissance du venture capital en France, puis l’émergence de véritables champions de la French Tech.

Avec ISAI, qu’il cofonde en 2009, il construit une plateforme multi-métiers dédiée exclusivement à la tech : venture early-stage, growth & private equity, dette, et corporate venture pour de grands groupes comme Capgemini et Bouygues Telecom.

Une approche volontairement transversale, pensée comme une boîte à outils au service des entrepreneurs, et non comme une simple logique de fonds.

Dans cet épisode, Jean-David revient avec une grande lucidité sur :
- la nécessité de ne pas sur-capitaliser trop tôt les entreprises tech
- l’importance du temps long et du "hâte-toi lentement" dans la construction de champions durables
- la différence entre croissance à tout prix et création de valeur réelle
- la réalité de la liquidité en venture
- les parallèles (et les excès) entre la bulle internet et la vague actuelle autour de l’IA

Il partage aussi l’envers du décor du mouvement des Pigeons, dont il fut le porte-parole en 2012, et explique comment cet épisode a profondément changé le dialogue entre l’écosystème entrepreneurial et les pouvoirs publics, en réintroduisant une pédagogie essentielle sur le rôle du capital, du risque et de l’innovation dans l’économie française.

Enfin, Jean-David délivre un message fort aux entrepreneurs et aux jeunes professionnels : les carrières ne sont pas linéaires, les grandes réussites prennent du temps, et les meilleurs investisseurs ne sont pas ceux qui imposent des réponses… mais ceux qui savent poser les bonnes questions.

Une conversation dense, honnête et éclairante, à la croisée de la tech, du capital et de la politique économique.

Merci Jean-David Chamboredon,
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Michael Bego is the Founder and Managing Partner of Kline Hill Partners, one of the most distinctive and consistently performing players in the secondary market.

Over the past decade, he has built a platform focused on small secondary transactions — a “white space” largely ignored by mega-funds — anchored in discipline, execution, and a relentless focus on investor returns.

Under his leadership, Kline Hill has grown from a few hundred million to more than six billion dollars in assets under management, while preserving its original DNA: doing many small, carefully selected deals, rather than chasing size for the sake of size. Last year, the firm completed 150 transactions, one of the highest volumes in the industry.

In this episode, Michael walks us through:
- the strategic logic behind concentrating on small LP and GP-led transactions
- the pivot he made in 2020 to accelerate cash distributions (IRR / DPI) without compromising long-term performance
- what “deal sourcing” really means when you’re not fishing in the same pond as everyone else
- the rationale behind bringing TA Associates in as a minority partner, and what that actually changes inside a firm

We also explore the future of secondaries:the growth of evergreen vehicles, the risks of misunderstood liquidity, the professionalization of the asset class, and the potential headwinds if regulation becomes heavier.

And, of course, Michael delivers a powerful message to young professionals: careers are not linear. It took him more than ten years to break into secondaries. What made the difference was discipline, daily execution, and the courage to think differently from everyone else.

A candid, insightful and truly inspiring conversation — right at the heart of what makes the secondary market unique today

Thank you Michael,
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Partner et co-head du Private Equity France chez 3i, Pax Botuha a déjà vécu plusieurs vies en finance : M&A chez Edmond de Rothschild, conseil en stratégie au BCG, puis private equity chez L-GAM et L Catterton avant de rejoindre 3i à Paris, où il pilote aujourd’hui les investissements Consumer et co-dirige l’équipe française.

Dans cet épisode, Pax revient sur ce qui, selon lui, constitue un bon parcours pour entrer en private equity : commencer par se forger un hardware comptable en audit, se frotter à la transaction en M&A, puis apprendre à raisonner en hypothèses et à travailler avec les dirigeants en conseil en stratégie. Lui-même est arrivé "tard" dans le métier, après sept à huit ans d’expérience, et recommande plutôt de viser 2 à 4 ans hors PE, pas avant, pas après, pour maximiser l’apprentissage et la courbe de progression une fois en fonds.

Il nous ouvre ensuite les coulisses de 3i et de son modèle de capital permanent : 35 milliards d’euros sous gestion, investis depuis le propre bilan du groupe, avec une forte appétence pour le consumer. Cela change tout : plus de flexibilité pour réinvestir dans les sociétés du portefeuille, racheter des minoritaires au sein de familles cédantes, ou accompagner plus longtemps les actifs qui performent. Pax insiste aussi sur la culture “asset partnership” de 3i : pas d’équipe dédiée portefeuille, ce sont les mêmes investisseurs qui sourcent, exécutent et accompagnent les sociétés au quotidien, avec un équilibre assumé entre travail d’investissement et travail opérationnel.

Au fil de la conversation, on explore la consolidation du marché du private equity, la polarisation entre très grandes plateformes et fonds plus spécialisés, la réalité derrière la fameuse statistique des “fonds de PE plus nombreux que les McDonald’s aux États-Unis”. On parle aussi de la place du consumer dans les portefeuilles, des débats sur le risque du secteur, et des thématiques d’investissement qui restent attractives malgré un contexte macro et politique chahuté.

Enfin, Pax partage une vision très concrète du leadership en private equity : savoir être décisif sans “brûler” ses équipes, choisir ses combats, et construire un alignement solide avec les dirigeants et les familles autour d’un projet commun. Côté recrutement, il cherche avant tout des profils curieux, capables de se dépasser et de prendre de plus en plus de responsabilités en partant des tâches les plus simples — avec, à la clé, un vrai “sky is the limit” pour ceux qui jouent le jeu.

Son dernier message s’adresse aux étudiants et jeunes pros : ne pas prendre de décisions de carrière sur un coup d’impulsion, accepter de travailler très dur quelques années pour se former, et garder en tête que le private equity reste, à ses yeux, “un métier absolument fantastique et extrêmement complet.”

Merci Pax,
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Serge Koniski est Partner & Head of Secondaries chez Amundi Alpha Associates, l’un des acteurs majeurs du marché non coté en Europe. Depuis plus de dix ans, il accompagne la montée en puissance du marché secondaire, qu’il a contribué à structurer, démocratiser et professionnaliser.

Diplômé d’HEC Paris, Serge a rapidement trouvé sa voie dans l’investissement non coté. Avant de rejoindre Amundi, il a bâti son expertise au sein de structures internationales comme Citigroup ou Northleaf Capital Partners.

À la tête de l’activité Secondaries d’Amundi Alpha Associates, Serge pilote aujourd’hui des opérations qui redéfinissent le rôle du secondaire dans la gestion d’actifs. LP-led, GP-led, transactions complexes : il évolue dans un marché où les opportunités sont immenses.

Dans cet épisode, il revient sur l’évolution fulgurante de ce segment — d’un marché marginal au début des années 2010 à un pilier incontournable de celui-ci.

Il nous parle aussi des fonds Evergreen, un sujet qu’il connaît intimement. Pour lui, ces véhicules d’investissement représentent une révolution silencieuse : ils offrent une flexibilité et une stabilité inédites. Mais cette promesse s’accompagne de défis — structuration, liquidité, gouvernance — que seuls les acteurs les plus rigoureux peuvent relever.

Dans cet épisode, il partage sa lecture du marché, les tendances clés à suivre et livre des conseils sincères à la nouvelle génération.

Merci Serge,
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