Voix de la Finance

Anne-Cécile Guitton est présidente de NCI, un acteur de référence du capital-investissement régional en France, avec près de 400 millions d’euros sous gestion.

Diplômée d’Audencia, elle débute sa carrière dans le secteur bancaire, où elle découvre le tissu des PME normandes en tant que chargée d’affaires. Elle y développe une compréhension fine des enjeux des dirigeants, au plus près du terrain : une expérience qui marquera durablement sa manière d’investir.

En 2001, elle rejoint NCI, alors jeune structure encore inconnue du marché, à une époque où le capital-investissement est quasi inexistant en région. Il faut tout construire : expliquer le métier, convaincre les dirigeants, créer la confiance.

Elle participe activement à cette évangélisation, dans un environnement où les entrepreneurs ne connaissent ni les codes, ni les opportunités offertes par ce type de financement.

Son parcours est marqué par une constante : l’ancrage territorial au service de la création de valeur.

À contre-courant des logiques purement financières ou centralisées, elle défend un modèle d’investissement de proximité, où le rôle de l’investisseur dépasse largement l’apport de capital : accompagner, structurer, transmettre.

Un positionnement singulier, qui fait de NCI un acteur hybride, à la croisée du développement économique régional et du private equity, avec une mission forte : faire émerger des entreprises solides, durables et enracinées dans leur territoire.

Dans cet épisode, Anne-Cécile revient avec transparence sur :
- les débuts du capital-investissement en région, quand il fallait convaincre des dirigeants qui n’en avaient jamais entendu parler - la construction de NCI, passée de 12 millions d’euros à une plateforme multi-stratégies
- les enjeux clés de la transmission d’entreprise, au cœur du marché actuel
- la spécificité d’un modèle régional face aux grands fonds nationaux
- les mutations du secteur, entre consolidation, complexification et nouvelles opportunités

Elle partage également les coulisses du développement de NCI : l’ouverture progressive de nouveaux bureaux, la diversification vers l’innovation et la dette privée, ainsi que la structuration d’une base d’investisseurs fidèle, construite sur la durée.

Enfin, Anne-Cécile délivre un message clair : le capital-investissement est avant tout un métier de relation, de confiance et d’engagement dans le temps.

Elle encourage aussi les jeunes talents, et en particulier les femmes, à oser franchir les portes de cet univers encore trop peu diversifié.

Merci Anne-Cécile Guitton,
Voix de la Finance

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Stéphane Bergez est Managing Partner d’Andera Partners et à la tête de la stratégie Acto. Il est l’un des acteurs de référence de la mezzanine sponsorless en Europe, avec plus d’1,1 milliard d’euros levés pour son dernier fonds.

Diplômé de Supméca puis de l’ESSEC, il débute sa carrière en 1996 chez 3i Group, pionnier historique du private equity européen, à une époque où le métier reste encore confidentiel en France. Il participe ensuite à la création de Perfect Private Equity au sein d’Euler Hermes (aujourd’hui Allianz Trade), avant de prendre en 2011 la tête de la stratégie Acto, qu’il développera jusqu’à son intégration au sein d’Andera Partners.

Depuis près de trente ans, Stéphane a traversé toutes les grandes mutations du capital-investissement :

- la bulle internet des années 2000,
- la crise financière de 2008,
- l’émergence post-crise de la dette privée,
- la structuration des financements sponsor-led,
- et aujourd’hui, la consolidation massive d’une industrie devenue mondiale. Son parcours est marqué par une constante : la recherche de différenciation.

À contre-courant des stratégies majoritaires traditionnelles et de la dette privée sponsor, il fait le choix de développer une approche singulière : la mezzanine sponsorless — un modèle hybride combinant dette subordonnée et logique entrepreneuriale, permettant aux équipes de management de reprendre ou conserver le contrôle de leur entreprise sans fonds majoritaire au capital.

Un positionnement rare sur le marché européen, qui place Acto non pas en concurrence directe avec les autres fonds de dette sponsor, mais face aux fonds d’equity majoritaires, avec une proposition structurée autour de l’alignement, de la flexibilité et de la création de valeur long terme.

Dans cet épisode, Stéphane revient avec franchise sur :
- les débuts du private equity en France, quand il fallait démarcher les PME sans que le métier ne soit vraiment connu
- l’impact réel des crises (2000, 2008, 2022) sur les modèles d’investissement
- la transformation du marché de la dette privée après Bâle III
- la consolidation extrême de l’industrie, où une poignée d’acteurs concentre désormais une part majeure de la collecte mondiale - l’ouverture progressive du private equity au retail et les enjeux de pédagogie autour de l’illiquidité
- les différences structurelles entre dette privée sponsor et mezzanine sponsorless

Il partage également les coulisses de la levée récente d’1,1 milliard d’euros dans un marché pourtant particulièrement polarisé, et explique pourquoi la mécanique de liquidité propre à la mezzanine sponsorless a constitué un avantage décisif ces dernières années.

Enfin, Stéphane délivre un message clair aux jeunes professionnels : ne choisissez pas une carrière pour sa mode ou son prestige, mais en fonction de vos qualités réelles et de ce qui vous anime profondément.

Merci Stéphane Bergez,
Voix de la Finance

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François Paulus est cofondateur et Chairman de Breega, l’un des acteurs majeurs du VC européen, avec près de 700 M€ sous gestion.

Ingénieur de formation (Télécom Paris), passé par le conseil, les télécoms et plusieurs aventures entrepreneuriales, François a traversé plus de trente ans de transformations technologiques : libéralisation des télécoms, bulle internet, naissance du venture en Europe, puis structuration progressive d’un véritable écosystème tech continental.

Avant Breega, il cofonde et développe plusieurs entreprises, vit des succès spectaculaires comme Neuf Cegetel, mais aussi des périodes de quasi-faillite, d’endettement massif et de prise de risques personnels extrêmes — jusqu’à investir l’intégralité de ses économies dans ses projets.

En 2012, avec ses associés, il crée Breega avec une conviction forte : le VC ne doit pas être un simple métier financier, mais un métier d’entrepreneurs au service d’autres entrepreneurs.

Ils construisent ainsi un modèle singulier, combinant fonds d’investissement et plateforme opérationnelle (recrutement, gouvernance, coaching, scaling), pensée comme un véritable partenaire de long terme pour les fondateurs.

Dans cet épisode, François revient avec une grande franchise sur :
- les réalités souvent invisibles de l’entrepreneuriat et du venture
- les difficultés concrètes de lever un premier fonds sans réseau institutionnel
- l’importance de l’accompagnement opérationnel au-delà du capital
- les excès des valorisations post-2021 et leurs conséquences
- la montée en puissance du marché secondaire dans l’écosystème VC
- les différences structurelles entre Europe et États-Unis

Il partage aussi en détail l’histoire d’Exotec, l’une des plus grandes réussites industrielles françaises récentes, passée d’un simple prototype à une scale-up mondiale valorisée plusieurs milliards, avec un multiple supérieur à x50 pour Breega.

Enfin, François délivre un message lucide aux fondateurs, aux jeunes investisseurs et aux professionnels de la tech : choisir ses partenaires avec soin, accepter les cycles, ne pas se laisser aveugler par les modes, et surtout construire sur le long terme.

Une conversation rare, honnête et profondément instructive, à la croisée de l’entrepreneuriat, de l’investissement et de l’économie réelle.

Merci François Paulus,
Voix de la Finance

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Jean-David Chamboredon est le cofondateur et CEO d’ISAI, l’une des plateformes d’investissement tech les plus singulières de l’écosystème français.

Polytechnicien de formation, ancien de Capgemini puis du family office de Bernard Arnault, Jean-David a traversé plus de vingt-cinq ans d’histoire de la tech : l’Internet des années 90, l’éclatement de la bulle, la naissance du venture capital en France, puis l’émergence de véritables champions de la French Tech.

Avec ISAI, qu’il cofonde en 2009, il construit une plateforme multi-métiers dédiée exclusivement à la tech : venture early-stage, growth & private equity, dette, et corporate venture pour de grands groupes comme Capgemini et Bouygues Telecom.

Une approche volontairement transversale, pensée comme une boîte à outils au service des entrepreneurs, et non comme une simple logique de fonds.

Dans cet épisode, Jean-David revient avec une grande lucidité sur :
- la nécessité de ne pas sur-capitaliser trop tôt les entreprises tech
- l’importance du temps long et du "hâte-toi lentement" dans la construction de champions durables
- la différence entre croissance à tout prix et création de valeur réelle
- la réalité de la liquidité en venture
- les parallèles (et les excès) entre la bulle internet et la vague actuelle autour de l’IA

Il partage aussi l’envers du décor du mouvement des Pigeons, dont il fut le porte-parole en 2012, et explique comment cet épisode a profondément changé le dialogue entre l’écosystème entrepreneurial et les pouvoirs publics, en réintroduisant une pédagogie essentielle sur le rôle du capital, du risque et de l’innovation dans l’économie française.

Enfin, Jean-David délivre un message fort aux entrepreneurs et aux jeunes professionnels : les carrières ne sont pas linéaires, les grandes réussites prennent du temps, et les meilleurs investisseurs ne sont pas ceux qui imposent des réponses… mais ceux qui savent poser les bonnes questions.

Une conversation dense, honnête et éclairante, à la croisée de la tech, du capital et de la politique économique.

Merci Jean-David Chamboredon,
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Michael Bego is the Founder and Managing Partner of Kline Hill Partners, one of the most distinctive and consistently performing players in the secondary market.

Over the past decade, he has built a platform focused on small secondary transactions — a “white space” largely ignored by mega-funds — anchored in discipline, execution, and a relentless focus on investor returns.

Under his leadership, Kline Hill has grown from a few hundred million to more than six billion dollars in assets under management, while preserving its original DNA: doing many small, carefully selected deals, rather than chasing size for the sake of size. Last year, the firm completed 150 transactions, one of the highest volumes in the industry.

In this episode, Michael walks us through:
- the strategic logic behind concentrating on small LP and GP-led transactions
- the pivot he made in 2020 to accelerate cash distributions (IRR / DPI) without compromising long-term performance
- what “deal sourcing” really means when you’re not fishing in the same pond as everyone else
- the rationale behind bringing TA Associates in as a minority partner, and what that actually changes inside a firm

We also explore the future of secondaries:the growth of evergreen vehicles, the risks of misunderstood liquidity, the professionalization of the asset class, and the potential headwinds if regulation becomes heavier.

And, of course, Michael delivers a powerful message to young professionals: careers are not linear. It took him more than ten years to break into secondaries. What made the difference was discipline, daily execution, and the courage to think differently from everyone else.

A candid, insightful and truly inspiring conversation — right at the heart of what makes the secondary market unique today

Thank you Michael,
Voix de la Finance

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