Just Focus

Quinze ou vingt ans à tout réinvestir dans votre entreprise, maintenir des salaires raisonnables, parfois des dividendes... Et au final, un manque de liquidités pour vos projets personnels ? C'est un cas que Paul Bougnoux voit revenir très souvent : un dirigeant ou une dirigeante de 50 ans, dont la résidence principale est encore financée à crédit, qui n'a rien mis de côté, et dont le patrimoine tient presque entièrement dans une société qu'il ne peut monétiser qu'en la vendant. Pourtant il existe parfois une autre voie que la cession à des tiers : l’Owner Buy Out ou la vente à soi-même. 
Paul Bougnoux est fondateur et président de Largillière Finance, banque d'affaires indépendante qui a fêté ses vingt ans. Une cinquantaine de professionnels à Paris, des bureaux à Nantes, Lyon, Bordeaux, Genève et Bruxelles, des transactions comprises entre 20 et 300 millions d'euros, et deux tiers des opérations réalisées en région. À titre personnel, plus de 400 transactions menées. 
Dans ce Just Tips, il déroule avec Aurore Perrin le mécanisme de l'OBO et tout ce qui gravite autour : 
Qu’est-ce que l’OBO ? Que se passe-t-il concrètement quand un dirigeant se vend sa société à lui-même, et d'où vient l'argent qu'il encaisse ? 
Pourquoi la dette via l'OBO permet un risque mieux encadré qu'il n'y paraît  
Ce que change réellement avec l'arrivée d'un fonds minoritaire au capital 
Pourquoi les managers ont tout intérêt à payer leurs actions plutôt qu'à les recevoir 
L'état réel des valorisations, et comment l’IA est entrain de changer le secteur ? 
Écoutez cet épisode pour comprendre cette opération avantageuse que beaucoup de dirigeants n'envisagent jamais. 
 
Ressources complémentaires :
Faire un exit partiel sans perte de contrôle avec l'OBO : https://sapians.com/blog/obo-owner-buy-out 
Du build-up à l'OBO : 6 leviers de croissance et de liquidité pour les dirigeants de PME : https://sapians.com/blog/leviers-croissance-cession-dirigeant 
Valorisation d'entreprise : comment maximiser le prix net de cession ? : https://sapians.com/blog/valorisation-entreprise-cession 
Transmettre son patrimoine par sa holding : le guide complet : https://sapians.com/blog/holding-transmission-patrimoine 
Cession d'entreprise : pourquoi associer banque d'affaires et gestionnaire de fortune ? : https://sapians.com/blog/banque-d-affaires-vs-gestionnaire-de-fortune-cession-entreprise 
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Attention : Ceci est une communication publicitaire. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et investir comporte des risques de perte partielle ou totale en capital. Ce contenu est informatif et ne constitue pas un conseil en investissement. Toute décision doit être adaptée à votre situation. Si vous souhaitez bénéficier de conseils personnalisés, veuillez créer votre compte ou prendre rendez-vous avec un conseiller Sapians.
 
SAPIANS - RCS n°919 330 969 - ORIAS n°23003561 en qualité de CIF et COA. Activité de démarchage bancaire et financier.

Quand on parle de dette émergente, on pense d'abord aux emprunts des États. Sidney Oury, lui, fait tout autre chose : il prête aux entreprises. Il investit dans les obligations de sociétés installées dans des pays émergents comme le Brésil, le Mexique, la Colombie ou l'Argentine.
C'est ce qu'on appelle la dette corporate émergente, et c'est un métier bien à part.
Le principe ? Une entreprise n'est presque jamais considérée comme plus fiable que le pays où elle opère : une société bien gérée doit donc payer un taux d'intérêt élevé pour emprunter, en grande partie à cause de la note de son pays. Une entreprise comparable installée dans un pays riche paierait souvent deux fois moins. La conviction de Sidney Oury est qu'une partie de cet écart tient à l'étiquette du pays, pas à la solidité réelle de l'entreprise. Il appelle ce phénomène l'effet code postal.
Concrètement, pour l'investisseur, prêter à ces entreprises en achetant leurs obligations, c'est toucher des intérêts réguliers, plus élevés que sur des sociétés tout aussi solides des pays riches. C'est là que réside l'intérêt de la stratégie : les fonds d'IVO visent de l'ordre de 7 % par an en euros. La contrepartie, c'est le risque qu'une entreprise ne rembourse pas, d'où l'importance de la sélection.
En 2012, il quitte Merrill Lynch pour co-fonder IVO Capital Partners avec Michael Israel et construire une gestion autour de cette idée. Quatorze ans plus tard, IVO gère près de 3 milliards d'euros.
 
Dans cet épisode, Aurore Perrin explore avec lui :
      Ce qu'est concrètement la dette corporate émergente, et pourquoi elle n'a rien à voir avec la dette des États
      Pourquoi une entreprise solide peut être obligée de payer un taux d'intérêt aussi élevé
      Comment IVO choisit ses entreprises, et pourquoi l'investisseur n'est pas exposé aux monnaies locales
      Ce que les grandes crises (2018, 2022, Covid) changent pour un investisseur
      Les trois critères de Sidney pour reconnaître un bon fonds
 
Près de 45 minutes pour comprendre un placement concret et exigeant, avec son potentiel de rendement comme avec les risques propres aux marchés émergents.
 
Ressources complémentaires :
Dette et obligations d'État : quelles stratégies sur les marchés obligataires en 2025 ? https://sapians.com/blog/focus-marches-obligations-etat-entreprise 
Dette privée en Europe et aux États-Unis : quels fonds privilégier ? https://sapians.com/blog/investir-dette-privee 
Biais domestique : votre patrimoine dépend trop de la France ? Comment diversifier à l'étranger https://sapians.com/blog/diversifier-patrimoine-hors-de-france 
Décorrélation des actifs : la clé d'un portefeuille résilient face aux crises https://sapians.com/blog/decorrelation-actifs
Podcast « Focus Fonds » : Laurent Calvet présente Tikehau Capital https://sapians.com/blog/podcast-just-focus-tikehau-capital 
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Attention : Ceci est une communication publicitaire. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et investir comporte des risques de perte partielle ou totale en capital. Ce contenu est informatif et ne constitue pas un conseil en investissement. Toute décision doit être adaptée à votre situation. Si vous souhaitez bénéficier de conseils personnalisés, veuillez créer votre compte ou prendre rendez-vous avec un conseiller Sapians.
 
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Un dirigeant de PME ne vend son entreprise qu'une fois dans sa vie. Ses parents ne l'ont pas fait, ses voisins non plus : le jour où il décide de céder le projet d'une vie, il découvre un jeu dont il ne connaît aucune règle. C'est précisément ce moment que décrypte cet épisode.
Arnaud Picaudé est associé fondateur de Cairus, une banque d'affaires qui a fait le pari inverse des grands cabinets parisiens : dix-sept bureaux en région, un maillage au plus près des dirigeants, et une spécialité sur les PME valorisées entre 1 et 10 millions d'euros ; ce tissu entrepreneurial que le M&A traditionnel laisse souvent de côté.
Passé par le réseau bancaire du Grand Est puis par Bpifrance, il accompagne aujourd'hui des centaines de cédants.
Dans cet épisode, nous abordons :
à partir de quel montant un conseil M&A change vraiment la donne, et quand s'en passer ;
ce qu'apporte une banque d'affaires qu'un dirigeant ou son expert-comptable ne peuvent pas faire seuls ;
comment se construit une valorisation stratégique, bien au-delà des comptes ;
les trois questions à poser pour choisir le bon conseil ;
les cinq chantiers à ouvrir dès aujourd'hui pour rendre son entreprise désirable.
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Ressources complémentaires 
Cession de PME : avantages et limites d'une banque d'affaires (https://sapians.com/blog/cession-pme-avantages-limites-banque-d-affaires)
PME et M&A : les meilleures banques d'affaires en France (https://sapians.com/blog/classement-banques-d-affaires-pme)
Les étapes de la cession d'entreprise : bonnes pratiques et pièges à éviter (https://sapians.com/blog/cession-entreprise)
Réussir sa cession : les rôles de la banque d'affaires et du gestionnaire de fortune (https://sapians.com/blog/banque-d-affaires-vs-gestionnaire-de-fortune-cession-entreprise) 
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Attention : Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et investir comporte des risques de perte partielle ou totale en capital. Ce contenu est informatif et ne constitue pas un conseil en investissement. Toute décision doit être adaptée à votre situation. Si vous souhaitez bénéficier de conseils personnalisés, veuillez créer votre compte ou prendre rendez-vous avec un conseiller Sapians.
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Thibault Lamarque est le fondateur de Castalie, entreprise pionnière de l’eau microfiltrée en France, lancée en 2011. A 30 ans, après un début de carrière en finance (notamment chez Veolia), il a développé un modèle par abonnement qui a permis de déployer plus de 7 500 fontaines.
La croissance de Castalie s’est structurée autour de leviers successifs : fonds propres, friends & family, fonds en equity, puis de la dette avec Pictet afin de financer l’accélération sans dilution.
Dans cet épisode, Thibault revient sur sa stratégie de financement, ses arbitrages patrimoniaux et sa vision d'investisseur engagé. Découvrez : 
Son retour d'expérience sur les différences sources de financement dont il a bénéficié
Pourquoi il a choisi un industriel comme investisseur et comment gérer la pression de sortie des fonds face à sa vision long terme.
Son recours récent à la dette avec Pictet, pour financer le développement et le CapEx sans dilution, et refinancer les infrastructures existantes.
Sa stratégie d'investissement 100% depuis son cash-out en 2020 : pourquoi, selon lui, l’investissement “impact” est souvent moins risqué qu’on ne l’imagine et pourquoi il refuse systématiquement d'investir dans la tech "pure".
Son accompagnement concret de startups comme FruityCorp. Benjamin Dubois (son fondateur) nous rejoint en fin d'épisode pour partager comment Thibault l'a guidé sur le timing de levée et la structuration financière.
Bonne écoute !
Pour aller plus loin sur les sujets abordés : 
Business Angel : guide complet pour investir dans une start-up https://sapians.com/blog/business-angel 
Le cash-out : définition, fonctionnement et investissement https://sapians.com/blog/cash-out-definition-fonctionnement-avantages
Investir dans un fonds de dette privée ? Définition et fonctionnement https://sapians.com/blog/focus-dette-privee
Le Carried Interest en Private Equity : Définition, Fonctionnement, Fiscalité & Conseils d’Experts https://sapians.com/blog/carried-interest
Gestion Passive vs Gestion Active : comment mettre en place sa stratégie d'investissement ? https://sapians.com/blog/gestion-passive-vs-gestion-active
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Guillaume de Kergariou est le fondateur de NeedHelp et Octorenov. Ancien banquier en M&A devenu entrepreneur, il a créé NeedHelp, l’a vendue à un grand groupe coté… avant de la racheter quatre ans plus tard en MBO pour retrouver sa liberté, tout en construisant parallèlement une vie d’investisseur très active.
Dans cet épisode, Guillaume revient sur son parcours, ses arbitrages et sa vision à long terme dans l’entrepreneuriat comme dans l’investissement :
Ce qui l’a poussé à quitter le M&A pour se lancer dans une marketplace de services à domicile.
Les défis invisibles derrière la construction d’une marketplace rentable et scalable.
Les enjeux humains et stratégiques d’une cession à un industriel lorsqu’on a bâti son entreprise de zéro. Et comment il a procédé pour racheter sa propre société.
Sa stratégie d’investissement et la manière dont il a dû repenser ses convictions face aux réalités du non-coté.
Bonne écoute !
Pour aller plus loin sur les sujets abordés : 
Business Angel : guide complet pour investir dans une start-up https://sapians.com/blog/business-angel 
Le cash-out : définition, fonctionnement et investissement https://sapians.com/blog/cash-out-definition-fonctionnement-avantages
Les étapes de la cession d'entreprise : bonnes pratiques et pièges à éviter https://sapians.com/blog/cession-entreprise 
Qu'est ce que l'apport-cession en immobilier ? (150-0 B ter CGI) https://sapians.com/blog/apport-cession-reinvestissement-immobilier
Gestion Passive vs Gestion Active : comment mettre en place sa stratégie d'investissement ? https://sapians.com/blog/gestion-passive-vs-gestion-active
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Attention : Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et investir comporte des risques de perte partielle ou totale en capital. Ce contenu est informatif et ne constitue pas un conseil en investissement. Toute décision doit être adaptée à votre situation. Si vous souhaitez bénéficier de conseils personnalisés, veuillez créer votre compte ou prendre rendez-vous avec un conseiller Sapians.
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